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新产品、新渠道，打造新型茶制品企业
来源：华泰证券研究 发布时间：2015-12-18 8:28:08 阅读：306 次
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老牌国企，产品创新：公司最早上市的一家食品饮料企业，过去几年以为大型茶制品企业提供茶粉等原材料为主业。主业利润单薄，且由于茶制品不景气，收入下滑明显。公司利用自身茶基地优势，积极开发终端产品（兴久岩茶、聚芳永、九曲红梅等三大类），采用线上线下结合的渠道模式，打开一片新天地。
茶制品行业空间大，有待整合：我国是产茶大国，茶叶产量一直保持稳定增长。2014年，精制茶加工业的规模为1669.1亿，同比增长14.79%，未来几年仍将保持两位数以上增速。我国茶制品历史悠久，但存在价格体系、品类混乱等问题，市场集中度一直不高。公司作为唯一一家茶制品上市企业，有望成为整合者，并致力于将茶产品标准化，努力成为茶行业的“星巴克”。
三大营销平台逐渐落地：公司打造出iTealife福海堂、Teabank深宝茶行和普洱茶交易中心三大茶叶营销平台。三大平台针对不同类型消费群体。iTealife福海堂针对年轻消费群体，所开发的花茶包装精美，受消费者喜爱。iTealife以门店形势运营，结合线上APP，形成了以线上线下互动营销的O2O销售模式。产品和营销都具备较强竞争力，待培育成熟，异地扩张空间广阔。
经测算，预计公司2015-2017年EPS分别为0.06、0.07和0.09元，YOY分别为24%、25%和31%，公司是唯一一家茶制品上市公司，没有可对比标的。公司传统业务遇到瓶颈，利用自身资源积极转型，开发的自有产品以及打造的itealife门店模式新颖，竞争力较强。由于国有体制限制，管理层大幅度改革动力不足，如果国有企业改革有所突破，公司发展空间可观。由于公司目前市值仅40余亿元，首次给予“增持”评级。 |
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