本周观点:行业基本面比较平淡,CPI数据回落显示需求不足,虽然食品饮料行业增速下行,但龙头竞争优势显现,市场份额持续提升,仍保持稳健增长,主要龙头2016年PE15-20X,防御价值凸显。建议三条主线布局:(1)受益景气回升、低估值、业绩确定性强的子行业龙头,关注阜丰集团、克明面业;(2)期待国企改革:五粮液已经推出工持股计划,国企改革迈出关键一步,五粮液作为行业龙头,国企改革的推进具有示范效应,食品饮料行业有望迎来国企改革潮,建议关注五粮液、恒顺醋业;(3)积极拥抱互联网:"互联网+"浪潮已成为行业无法忽视的趋势,可能成为行业未来发展的重要方向,许多企业已经开始积极布局,建议关注汤臣倍健、洋河股份。
    市场回顾:上周上证综指上涨1.37%,沪深300上涨0.72%,申万食品饮料板块上涨2.13%,跑赢大盘。食品饮料各子板块中,白酒上涨0.45%,啤酒上涨0.67%,葡萄酒上涨3.51%,肉制品上涨4.92%,调味品上涨2.38%,乳制品上涨1.70%。从行业横向比较来看,食品饮料涨幅居中。
    数据跟踪:白酒龙头终端价格总体保持稳定,11月20日京东数据:53度500ml飞天茅台888元/瓶、52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶、52度水井坊价格499元/瓶,均与上周持平。52度五粮液价格699元/瓶,比上周上涨40元,52度剑南春价格359元/瓶,比上周上涨11元。截止2015年11月11日,生鲜乳主产区平均价为3.49元/千克,环比持平,同比下降9.40%。
    行业要闻:世界第四大啤酒商嘉士伯发布第三季度财报,净亏损45亿丹麦克朗(约合41亿元人民币)。嘉士伯称,亏损是因俄罗斯和中国消费市场不景气。为降低成本,嘉士伯计划裁员2000人,占员工总数的15%。
    重要研报:近期发布阜丰集团和克明面业深度报告。阜丰集团(0546.HK):
    预计公司2015-2016年EPS分别为0.40、0.51元,对应PE分别为10X、8X。公司是生物发酵行业龙头,味精、黄原胶产能全球第一,味精逐步进入收获期,黄原胶2016H2有望反弹,高档氨基酸有望爆发,给予"买入"评级。克明面业(002661):预计公司2015-2017年EPS分别为1.12元、1.35元、1.63元,对应PE分别为40倍、33倍、27倍,维持公司"增持"评级。
    公司公告:黑芝麻(000716)拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买金日食用油100%股权。同时,上市公司拟向包括韦清文、李汉朝、李玉琦、李玉珺在内的4名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过31,350万元,配套资金总额不超过本次交易拟购买资产交易价格的100%。
    风险提示:宏观经济下行;食品安全事件