面对经济下滑预期，我们提出了防御和反弹分析框架，对经济转折前后的居民消费品进行中日对比研究。我们认为，区分快速消费品和耐用消费品、区分城镇消费和农村消费、区分消费阶段对消费的研究至关重要。以日本经验为参考，我们对快速消费品进行了防守性讨论，对经济下滑中的消费类品种配置具有直观意义。

我们认为，成长性包括短期成长性和中长期成长性，短期成长性来源于上游基础农产品周期同经济周期的错位，中长期的成长性包括内涵式改良型成长和外延扩展性成长，而外延扩展性成长又包括跟随行业生命周期而成长以及行业整合带来的成长。

防御、改良和适度扩张构成2009年投资主线，按照自上而下的行业选择和自下而上的公司选择，我们看好肉制品加工、速冻食品、调味品子行业；重点公司方面，我们维持对安琪酵母的推荐、谨慎推荐双汇发展、对三全食品保持密切关注。（长江证券 乔洋）